年鉴研究文献综述的格式（参考文献研究报告的(6)-中国年鉴研究

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年鉴研究文献综述的格式（参考文献研究报告的(6)

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图 2018-2021年石油股ROE指数均值

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

图 2018-2021年石油股ROA指数均值

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

根据净资产收益率和总资产收益率的走势可以看出石业在经历了2020年的最低值后呈现上升趋势，今年来原油价格上涨，企业利润率增大，也反映出资产利用能力有一定的提高。

图指数市场表现

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV企业价值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、红利折现模型、股权自由现金流折现模型、无杠杆自由现金流折现模型、净资产价值法、经济增加值折现模型、调整现值法、NAV净资产价值估值法、账面价值法、清算价值法、成本重置法、实物期权、LTV/CAC（客户终身价值/客户获得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

图企业估值对比

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

（1）产业链中游炼化环节中长期看具备高成长性

虽然当前原油价格持续升高，炼化环节成本承压，利润缩减，盈利能力不足，但中长期看，在“碳中和”的大背景下，企业应尽量减少对环境的负面影响，加速转型，推进加工技术发展，丰富下游产品和材料种类，促进产品加工的精细化发展，布局下游产业，拓展销售市场，优化产业链布局。

（2）原油进口格局变化推动行业进一步发展

图 2017年原油进口来源

资料来源：资产信息网千际投行兴证国际证券

图 2020年原油进口来源

资料来源：资产信息网千际投行信达证券

随着全球贸易一体化的发展和我国的石油战略安排，我国进口原油逐渐多元化，既包括中东轻质油，又含有北美重质油，另一方面我国油井中自行开采出的原油中重质化比例也在不断提升。这就要求燃料油深加工企业进一步扩大产能，加大研发力度，以更先进的技术和工艺来使得不同的原油得到最大化利用和深度化加工，推动石化行业将进一步发展。

（3）下游相关行业的发展反向推动石业的发展

在燃油经济性改善、公共交通普及、替代燃料和电气化的共同作用下，当前石油需求的主要来源，尤其是乘用车的重要性将会减弱。而随着汽车行业、建筑行业等的高速发展，对所需石油精加工所产生的材料的要求更加严格，比如，新型的轮胎生产需要更高质量的橡胶，相关产品的技术指标和性能参数需要得到大幅度提高，炼化相关企业为了适应新的市场经济环境需要加大研发投入，进行技术和工艺革新，从而实现从普通基础设施领域向高端制造领域拓展。

（4）技术发展

表上市企业专利数量

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

风险分析

(1) 行业监管及税费政策风险

政府对国内石油和天然气行业有着严格的监管，其监管政策会影响企业的经营活动，如勘探和生产许可证的获得、行业特种税费的缴纳、环保政策、安全标准等。税费政策也是重要外部风险因素之一。税费改革可能会对企业的经营业绩产生影响。

(2) 油气产品价格波动风险

国际原油、成品油和天然气价格受全球及地区政治、经济、气候等多方面因素变化的影响，油气产品供需关系复杂，波动较大。且国内原油价格参照国际原油价格不断调整，进出口价格的波动带来会带来收益的不确定性。

(3) 汇率风险与海外经营风险

部分企业使用外币资产购进进口原油、机器设备和其它原材料，或偿还外币金融负债，汇率的波动会对企业的经营成果和财务状况产生较大影响。另外，许多企业推进海外投资项目，在多个国家经营活动，面对不同的政策监管限制和政治影响，包括进出口限制等。

(4) 成本控制风险

石业内的企业需要根据市场原油供求变化时刻调整油气储量，而原油的开采量、加工量等都与成本有着密切的联系。

(5) 市场竞争风险

随着国内石油石化市场的逐步开放，国内外企业纷纷加入市场，市场参与度逐渐提升，中下游环节包括炼油化工、成品油销售业务市场面临着激烈的竞争。

图石油公司面临的风险金字塔

资料来源：资产信息网千际投行

风险管理

健全公司治理、内部控制和风险管理组织结构，采用数据自动化技术检测业务收入，加强油价预测和用业跟踪。统筹优化资源配置，灵活调控各炼化产品比例。依据公司战略制定合理的贸易和投资决策，优化海外资产结构和业务布局，提高海外投资效益，合理使用能源金融衍生品等分散风险。石业内竞争对手包括国内其他大型石油石化生产和销售商，并且随着国内部分石油石化市场的逐步开放，国外大型石油石化公司在某些地区和领域已将成为竞争对手。在国家政策改革的影响下，各企业在勘探及开发、炼油化工、销售、天然气这四个主要业务板块面临着较为激烈的竞争。

文章来源：《中国年鉴研究》网址: http://www.zgnjyj.cn/zonghexinwen/2022/1209/701.html